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　　德邦证券发布研报称，中国宏桥（01378）产业链配套完善，在电解铝行业中可通过高卑劣同期获得收益，追随公司后续绿电铝占比捏续升迁，其盈利才略及社会孝顺均有望捏续扩大。展望公司2025-2027年净利润别离为220、243、249亿元，保管“买入”评级。

　　事件：公司于2025年3月14日公布财报。2024年，公司结束总生意收入1，561.69亿元，同比增长14.69%；税前利润为327.97亿元，同比增长106.4%；结束净利润223.72亿元，同比增长95.21%。

　　德邦证券主要不雅点如下：

　　氧化铝价钱上行，电解铝竖挺为公司功绩大幅升迁的主要原因

　　氧化铝方面，2024年国内氧化铝价钱捏续升迁，扫尾2024年12月31日，山东氧化铝均价达5705.0元/吨，2024年均价4035.7元/吨，同比升迁39%。电解铝方面，扫尾2024年12月31日，国内电解铝均价19790.0元/吨，2024年均价19921.6元/吨，同比升迁约6.5%；电解铝利润由2023年的2213.88元/吨裁减至1778.88元/吨。氧化铝为电解铝主要原料之一，单吨电解铝分娩约破钞2吨氧化铝，在氧化铝价钱大幅升迁的配景下，电解铝价钱上行且利润跌幅有限，同期公司具备较大限制的氧化铝产能，鼓舞了公司功绩捏续上行。

　　云南电解铝开工率年内捏续高位，公司绿色铝限制仍将升迁

　　从2024年云南电解铝的开工情况来看，2024年6月云南省电解铝产能基本结束满产，产能诳骗率高达99.32%，尔后捏续保捏近100%的水平。公司积极布局绿色铝，公司通过文山与红河表情完成产能置换，两表情标的总和或使公司水电铝限制接近400万吨。水电铝的碳排放量远低于火电铝，将来有望捏续为公司带来竞争上风。

　　高分成捏续，股利支付率升迁

　　公司宣派末期股息每股102港仙，连同中期已派发的股息每股59港仙，全年累计派息每股161港仙。2024年总体来看，公司结束净利润224亿元，现款分成总和141亿元，股利支付率约为63%，较往年50%支配股利支付率有昭彰升迁。

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背负剪辑：史丽君 开云kaiyun